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12月17日，朝阳财富江苏年会暨扬州区域开业庆典于江苏扬州香格里拉大酒店召开，“与思者明辨是非，与智者共享未来”，五百余嘉宾与会，共襄财富管理年度盛宴。

景林资产董事总经理田峰出席会议，在人民币贬值、以及深港通刚刚正式上线不久的大背景下，结合景林在全球资本市场多年的投资经验，介绍了当前市场环境下，港股的交易价值与具体的投资逻辑。

承上启下

融入宏观大环境

回顾整个年，年初宏观经济预期悲观，市场在1月份熔断，出现了点的回调，2月份后，增长确定、低估值、分红率高的蓝筹股在无风险利率下行的情况下，估值持续修复。上半年经济增速放缓，房地产热销，贡献经济增长显著，10月份各地调控政策陆续出台，下半年以来，随着大宗商品价格上涨以及之后的PPI转正，周期股出现业绩及估值的双重修复，企业盈利逐渐好转，制造业资本开支触底回升。

而对于即将到来的年，景林资产也在已有数据下做了一些合理的推测。年的GDP增速会降但是好在有惊无险，就像社科院预计的那样维持在6.5%左右；年上半年地产销售和投资面临不确定性，但可能好于市场预期。基建预计增速保持平稳，政府会通过财政和推进各项改革等措施来抵消地产调控对增长的负面影响，实现平稳增长；年国际大宗商品价格调整见底，通缩压力缓和。但考虑到地产调控对总需求的影响，预计年上半年物价总体平稳，PPI持续回升；进出口方面，海外经济逐渐复苏，进出口趋势不明朗，出口可能好于预期；最后对于人民币汇率持续贬值持肯定态度，资本项出现逆差，但随着监管趋严，贬值压力整体可控。全球超级宽松政策逐渐回归正常，美国可能进入加息周期，中国货币政策空间有限。

景林资产目前要做的就是适应此前的经济环境，稳定度过至的过渡期，整装待发，迎接即将到来的年，努力在新环境下开拓新产品，迸发新生机。

市场联动，调研合纵

景林运筹帷幄

作为一家成功的私募基金公司，景林能在众多的私募基金中脱颖而出，归功于它精准的定位。首先，景林不仅局限于二级市场，一级市场也有所狩猎，以实业投资的心态考量公司长期发展，注重选择高安全边际的低估值公司；景林在境内和境外都有投资，公司研究团队更具国际视野，从全球的产业发展趋势和变化中寻求中国的投资机会。

其次，景林运用度全面调研体系，景林的研究团队是核心，所有人员加起来占员工总数的60%，立足于境内境外市场的优势，便于调研的同时开拓更深、更广的调研。景林资产的董事总经理田峰提到：“我们是研究驱动的公司，我们的研究要做到超前于市场，研究一家公司，从下覆盖整个行业，我们花费的精力是巨大的，但这是必要的，如果没有精准的数据，就不能正确地评判一个公司，会有受骗的风险。”

田峰表示一个标的公司自身的数据并不能代表什么，研究一家公司的管理团队、财务数据等一圈下来还要进一步分析它的竞争同业以及上下游公司对它的评价。

田峰还提及了景林资产的投资策略，主要分为五点：

1、风险偏好不稳定的大背景下，依赖企业盈利的可持续增长是股价上升的主要因素，下跌反而提供买入机会；

2、寻找公司治理优良，行业竞争优势显著，股价被低估的企业，精选价值；

3、基于确定性适度集中持仓，提高绝对收益；

4、寻找市场的预期差，逆向投资；

5、利用自有资金进行投资金融和医疗等行业，进行战略投资。

港股迎来

淘金大时代

现今，内地和香港两地资本市场基本实现互通互联，深港通取消了总额度的限制，从当地互联互通可投资股票总市值/当地市场股票总市值角度看，香港和大陆市场比值均在80%以上，基本形成共同市场，80%权重可以自由投资。

港股较A股估值更低，港股在估值上仅次于韩国，估值差异主要因为投资者结构、市场制度等导致。长期看，港股的估值有提升空间，A股的散户逐渐减少，机构投资者比例上升，估值向海外靠拢。港股现状：主板市盈率11倍，略高于年的9倍，年底部位置为8倍，年顶部位置为22倍。

所以说，港股蕴含着大量的机会，深港通、沪港通之后中资力量开始快速上涨；人均GDP达到1.5万美元后对于海外资产配置的需求增大；中国无风险利率持续下降，资产荒背景下的资金南下趋势明显。对于投资机会而言，主要有两大类：成长确定的大消费、TMT和周期类产品，比如环保、基建。田峰与会时重点强调了未来港股会成为重要的金融战场，大量的资金会从内陆流向香港，大浪才刚刚开始，而景林资产带着十几年从业港股的经验，将携手朝阳财富带领大家大浪淘沙，成功登陆！

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